轉(zhuǎn)自網(wǎng)易財經(jīng)新聞：我國2019年的GDP總量是99萬億RMB。2019年我國央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模是36萬億人民幣，占2019年我國GDP99萬億的36.36%。2019年我國M2貨幣供應(yīng)量是195萬億RMB。按照2019年的數(shù)據(jù)，我國M2是195萬億RMB，GDP是99萬億RMB，那么M2占我國GDP的比重為196.97%。為何要用M2跟GDP去做比值，因為紙幣還是紙，紙幣是代替金屬貨幣執(zhí)行流通手段的由國家（或某些地區(qū)）發(fā)行的強(qiáng)制使用的價值符號，注意，紙幣就是一個價值符號而已，教科書里面把紙幣稱呼為銀行券，也就是銀行發(fā)行的一張券而已，紙幣的制作成本低，所以一開始會有金本位制，就是要讓紙幣的價值量明確（跟黃金掛鉤），后來金本位被廢除了，美元能成為硬通貨，還是因為美國的GDP做保證，如果某種紙幣不跟美元掛鉤，不跟黃金掛鉤，甚至不跟GDP掛鉤，無限印發(fā)，那紙幣還有什么價值呢，徹底成紙了。截至2019年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為31079億美元，較11月上升123億美元，升幅0.4%；較年初上升352億美元，升幅1.1%。3萬億美元，算上零頭，22萬億人民幣?，F(xiàn)在是195萬億的M2，去掉99萬億的GDP，去掉22萬億的外匯占款，還多出來了74萬億RMB。所以，經(jīng)常有人說房價要降了，潘s屹說不可能降，還要漲，為什么，這就是老掉牙的那個案例了，2018年，SOHO董事長潘s屹在接受媒體采訪時表示，單純談房價談房地產(chǎn)市場是永遠(yuǎn)看不清楚的，房價只取決于央行發(fā)多少錢。有興趣大家可以搜一下，“潘s屹:央行發(fā)那么多錢不往房地產(chǎn)跑 跑蔥上去啊?”，搜索關(guān)鍵詞“潘s屹 央行 錢 房地產(chǎn)”。這些大佬們看的很清楚的，房地產(chǎn)是蓄水池，那么多錢，能去投機(jī)蔥、綠豆、蒜等等生活必需品上面去么？不可以的，豬肉價格漲價，就讓大家感受到了壓力了，之前的“豆你玩”“蒜你狠”“姜你軍”這么多次事件不都從實踐上說明了，跟生活必須相關(guān)的商品不能拼命通脹，不能漲價太多，不然工資跟不上，大家的生活水平就要下降。很多人都說，我們的人均住房面積比肩發(fā)達(dá)國家，好多房子空置， 沒人住，為何不降價？（統(tǒng)計局:中國人均住房面積40.8平米）房價的核心不在于有沒有人住，有沒有人買，在于M2多了，房子還是少了，錢都涌到房子里面去了，物以稀為貴，那么多M2去買那么點房子，房子能不漲價么？所以也有人說，那房價是炒房客炒起來的，說實話在這么多M2面前，炒房客那點錢算什么，他們就是一堆跟風(fēng)套利的。所以，為何要堅定的支持“房住不炒”的原則，也是因為這一點，不能再印了，房地產(chǎn)價格上天么？泡泡會破的，最后殃及銀行，大家都沒好日子過。當(dāng)然，“病來如山倒，病去如抽絲”，任何國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可能不存在一些問題，我們看到了目前經(jīng)濟(jì)中的一些問題，但是不能跟日本一樣，來個硬著陸，那經(jīng)濟(jì)受不了，只能軟著陸，慢慢來， 慢慢調(diào)整。希望自媒體能以數(shù)據(jù)說話，不要起帶偏見的標(biāo)題，讓大家更加看清現(xiàn)實，知道我們跟西方國家的差距，這樣我們才知道哪里落后，才知道哪里應(yīng)該補強(qiáng)短板。

　　1、進(jìn)口減少：因為進(jìn)口貨物時，須先用人民幣到銀行兌換成美元等外幣，然后再從國外購買貨物。人民幣貶值后，相同的人民幣換得的美元更少，所購買到的貨物量更小，導(dǎo)致進(jìn)口成本增加。所以人民幣匯率持續(xù)貶值將對進(jìn)口不利。　　2、出口增加：人民幣貶值后，出口同樣的貨物所收到的美元，能從銀行換回的人民幣，利潤會增加。所以人民幣匯率持續(xù)貶值能夠有利于企業(yè)出口，但會增加工業(yè)污染、破壞生態(tài)環(huán)境，不利于國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。　　3、國際游資大量外逃，使國家的外匯儲備減少：當(dāng)人民幣貶值成為持續(xù)性趨勢，國內(nèi)外的投資者會力求持有美元等外幣資產(chǎn)以保值，會使大量人民幣兌換成外幣，引發(fā)國內(nèi)的大量資本外流。達(dá)到一定嚴(yán)重程度后，會使國家的外匯儲備減少、甚至出現(xiàn)赤字，無法清償?shù)狡诘膰H債務(wù)，引發(fā)嚴(yán)重的金融危機(jī)，國家信譽將嚴(yán)重受損，國內(nèi)政治和經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)重困難?！　?、出口增加，導(dǎo)致國家的外匯儲備增加：人民幣貶值會增加出口，使國家的外匯儲備增加。但是，本幣貶值對出口的增加是有限度的，主要取決于這個國家的工業(yè)化水平。如果工業(yè)化水平高，本幣貶值對出口和外匯的增加就會明顯，否則就不明顯?！　?、進(jìn)口影響物價，生產(chǎn)、生活消費品物價上漲：人民幣匯率貶值，會引起進(jìn)口商品在國內(nèi)的價格上漲，推動物價總體水平上升，產(chǎn)生通貨膨脹?！　?、資本流動影響物價，使股市和樓市價格降低，資產(chǎn)泡沫破滅：人民幣匯率持續(xù)貶值，會使國際資本投資者產(chǎn)生悲觀預(yù)期，導(dǎo)致其大量拋售在中國的股票、房產(chǎn)等，然后用變現(xiàn)得到的人民幣兌換成美元等外幣逃出國外(熱錢外逃)。由此導(dǎo)致股市和樓市的價格持續(xù)下跌，隨之國內(nèi)資產(chǎn)泡沫破滅。　　7、對黃金價格和國際大宗商品價格或上漲：當(dāng)前，黃金和國際大宗商品都是以美元定價的。人民幣貶值，等于美元升值，也就等于黃金和國際大宗商品價格上漲。所以，在本幣貶值時，要持有、買入黃金等硬通貨。

我們盡管知道人民幣增值對改善我們國際收支不平衡的必要性，但中國政府并沒有屈服于內(nèi)外的壓力，在一開始就迅速大幅度的調(diào)整匯率或在當(dāng)前流動性危機(jī)滲透到實體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)峻時刻還繼續(xù)單邊升值，而是和前期出口退稅強(qiáng)化政策一起，又迅速開始向下調(diào)整人民幣匯率水平（世界其他貨幣也在對美元大幅貶值，如英鎊、歐元和除日元之外的亞洲各國貨幣等）。其最根本的理由是：對很多發(fā)展中國家而言，匯率制度的選擇及其調(diào)整，并不是為了只解決國際收支的失衡問題以緩解貿(mào)易摩擦和前一階段貨幣流動性的沖擊問題。 　　事實上，我們的政府至少要關(guān)注兩個對中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展十分重要的指標(biāo)：一是經(jīng)濟(jì)增長。因為有了它，就能解決就業(yè)，就能保證人民的生活。尤其在我國貧富分化、區(qū)域差別、勞動力過剩和政府資源再分配能力有限的現(xiàn)狀下，任何引起經(jīng)濟(jì)增長迅速下滑的要素都會導(dǎo)致社會不和諧的問題發(fā)生，從而不得不引起政府高度的關(guān)注。在美國次貸危機(jī)演變成全球的金融危機(jī)，進(jìn)而滲透到實體經(jīng)濟(jì)這樣的困難時期，政府的立足點更會考慮到“保增長”的目標(biāo)上來。 　　二是維持物價的穩(wěn)定。不管價格的上漲是由成本推動的，或流動性泛濫所造成的，還是由旺盛的需求所拉動(事實上這兩者有時存在很強(qiáng)的相關(guān)性)，只要嚴(yán)重?fù)p害了大眾的購買力，尤其在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的環(huán)境下，都有可能因為高通脹的問題而嚴(yán)重破壞社會的和諧的生態(tài)環(huán)境。去年下半年，由于工業(yè)生產(chǎn)要素的價格高騰和農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口價格的攀升，我們就遇到了這樣的挑戰(zhàn)。不過今天，我們倒要注意另外一個價格穩(wěn)定問題——即像韓國那樣，外資大撤離造成的本幣泛濫所引起的貨幣貶值現(xiàn)象，為此，央行主動向下調(diào)整匯率，增加游資換匯的成本，從而保證中國市場的價格穩(wěn)定。 　　一般來說，“經(jīng)濟(jì)增長”和“物價穩(wěn)定”這兩大目標(biāo)實際上很難兼顧，尤其中國目前對外經(jīng)濟(jì)依存度很高，匯率水平調(diào)整的“藝術(shù)性”不強(qiáng)，就會凸現(xiàn)這兩大目標(biāo)之間的沖突。比如，人民幣迅速增值，雖然能夠擠出靠惡性價格競爭的劣質(zhì)企業(yè)，同時也能緩解資本的大量流入，但它可能會影響在華外商直接投資的水平，影響中國經(jīng)增長的一大支柱——出口產(chǎn)業(yè)，從而影響增長，影響就業(yè)。相反，如果我們一味堅持匯率的穩(wěn)定，那么，貿(mào)易摩擦的成本就會加大，流動性過剩的壓力也會提升。盡管當(dāng)前通縮問題是全球共同擔(dān)心的問題，但是，從中長期來看，為救市而投入的過多流動性和龐大的國際收支順差一起（因為今天在人們更看重價格的蕭條經(jīng)濟(jì)時代，中國的勞動力的比較優(yōu)勢在有競爭力的匯率水平保證下會更充分地體現(xiàn)，貿(mào)易拉動增長的引擎還會勢不可擋），還會對我們的物價穩(wěn)定構(gòu)成不可小視的威脅。因此，政府就是在利用資本賬戶管制，人民幣外匯市場干預(yù)效果較為明顯的環(huán)境下，通過主動的匯率“調(diào)整”方式來努力平衡上述的兩大目標(biāo)，從這個意義上講，匯率制度和匯率水平的調(diào)整在短期內(nèi)不一定是直接盯住國際收支的平衡，而更重要的是要通過匯率調(diào)整這一手段來使上述兩大政策目標(biāo)“兼顧”的成本降低到最低限度。 　　今天，我們不得不承認(rèn)，由于世界經(jīng)濟(jì)增長速度的放慢，各國的企業(yè)倒閉、勞動失業(yè)等問題會日益顯現(xiàn)，而且變得越來越嚴(yán)峻，于是，貿(mào)易和匯率上的“自我保護(hù)”，有可能會演變成各國之間一種“過度價格競爭”的態(tài)勢，這對到目前為止不斷推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的發(fā)展將產(chǎn)生不可低估的負(fù)面沖擊效果。尤其是對中國政府匯改節(jié)奏的控制更加帶來意想不到的“遏制作用”。 　　基于以上的事實，我們認(rèn)為：要徹底擺脫各國之間“價格競爭”的博弈對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，中國政府首先還是要不斷加大力度改善民生刺激消費，以及促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化收入再分配的政策，以提高我國內(nèi)需水平和全社會抵御匯率政策變動所可能帶來的負(fù)面沖擊。比如，對龍頭產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)在促使其向高附加價值產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的同時，要對其環(huán)境成本、研發(fā)成本、人力成本給予必要、適度的“援助”（有力的減稅和財政補貼政策等）。 　　同時，要對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變所釋放的失業(yè)人群給予妥善的安排。并盡快創(chuàng)造更好的就業(yè)機(jī)會，消化就業(yè)市場不斷上升的壓力（比如，農(nóng)村城市化和工業(yè)化所帶來的就業(yè)機(jī)會等）。而且，只有這樣，才能真正提高中國消費者的購買力，才能擴(kuò)大可持續(xù)的內(nèi)需水平，才能保持至關(guān)重要的社會和諧。否則，目前外需的急速和大幅的收縮，會讓政府今后付出更大的管理代價。 　　另一方面，這場危機(jī)讓我們深刻地意識到：外匯資產(chǎn)的運作方式和結(jié)構(gòu)優(yōu)化變得越來越重要。固然主權(quán)基金的海外運作和外匯儲備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化必不可少，但是操作成本受到外部“警戒心”的強(qiáng)化和當(dāng)前國際金融市場的過度反應(yīng)而變得越來越大。所以，政府在這輪聯(lián)合救市的過程中，在不斷強(qiáng)化自己在國際政治舞臺上“話語權(quán)”的基礎(chǔ)上，應(yīng)該要加強(qiáng)我國稀缺資源和技術(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口，建立必要的戰(zhàn)略儲備和促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)的升級，而同時要為民間企業(yè)的海外資產(chǎn)運作提供制度上的方便和信息利用上的便利。 　　再者，政府更要投入必要的人力資本，進(jìn)一步吸引一批有所建樹的海外人才，提高我國整體海外市場運作的質(zhì)量。當(dāng)然，企業(yè)的商業(yè)行為也會要求企業(yè)自發(fā)的進(jìn)行“學(xué)習(xí)”。但是趨利的行為往往會讓企業(yè)陷入短視的境地，造成人力資本投資不足，質(zhì)量下降。 　　最后，從宏觀層面上，政府要十分清醒，不能讓人民幣價格過度過多的調(diào)整，否則，不僅會引起目前的、來自各方面的國際摩擦而影響我們正常的出口，而且，我們企業(yè)控制匯率風(fēng)險的努力也會松懈下來。為此，短期內(nèi)中國政府可以加強(qiáng)有效的資本管理（雖然成本越來越大）以防治大規(guī)模資本移動對我國匯率水平產(chǎn)生的波動壓力。否則，人民幣匯改的節(jié)奏可能因此出現(xiàn)失控。 　　總之，動用人民幣匯率調(diào)整的工具，短期看上去確實能夠緩解就業(yè)壓力，最快地促進(jìn)中國實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但中長期來看，因為我們的競爭對手也會在策略上“尾隨”我們，再加上中國企業(yè)的匯率風(fēng)控能力意識和水平?jīng)]有實質(zhì)性的提高，這樣，最終依然使我們的產(chǎn)品在國際市場上缺乏競爭力，從而影響中國企業(yè)的經(jīng)營績效和中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最近我們有不少企業(yè)和機(jī)構(gòu)在這輪“美元獨大”的格局中，產(chǎn)生了不可小視的匯兌損失，這就是一個最迫切需要應(yīng)對的危機(jī)預(yù)警信號！從這個意義上講，這次央行積極的匯率調(diào)整主要是為“刺激內(nèi)需”和“結(jié)構(gòu)調(diào)整”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策逐步發(fā)揮作用贏得寶貴的時間（否則，經(jīng)濟(jì)一旦出現(xiàn)“硬著陸”，就會破壞中國社會的和諧），而不是單純地向市場釋放出中國政府今后將不斷采用主動型的匯率貶值來促進(jìn)出口，保證就業(yè)這樣的政策信號。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度：升值貶值都即有好處也有壞處　　從五毛角度：美國讓人民幣升值，升值就是壞的；美國讓人民幣貶值，貶值就是壞的　　-----------------------------　　一直單邊升值肯定對中國不好，單邊升值會導(dǎo)致熱錢涌入，在博取利差的同時還可以享有匯差。此次央行出手應(yīng)該是借此消除市場對人民幣單邊升值的過度期待，為未來外匯改革鋪路，這預(yù)示著央行下一步擴(kuò)大人民幣匯率波動幅度的可能性升溫。今后人民幣雙向波動的特征有可能加強(qiáng)，以打破市場押注行為，使套利資金面臨的不確定性加大，收益空間收窄，遏制套利資金的流入?！　〉嗣駧派抵芷谏形唇Y(jié)束，人民幣此輪的貶值是不可持續(xù)的，預(yù)計基礎(chǔ)外匯市場壓力將導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步升值的趨勢。當(dāng)前外匯市場有一個很大的結(jié)構(gòu)性盈余，人民幣仍然基本上是完全掌握在決策者手中。所有基本面都支持人民幣走強(qiáng)：龐大的外匯儲備、巨額貿(mào)易盈余、相當(dāng)數(shù)量的FDI(外國直接投資)以及正在開放的資本賬戶?！　∪绻嗣駧艆R率出現(xiàn)大幅貶值，那么在一定程度上將導(dǎo)致房價等資產(chǎn)價格下跌，引發(fā)金融系統(tǒng)債務(wù)風(fēng)險，而這或有違央行政策調(diào)控的初衷。且因國際社會對人民幣升值的訴求呼聲越來越高，人民幣大幅貶值也不符合人民幣國際化的戰(zhàn)略需要。

　　人民幣貶值是央行主動干預(yù)人民幣過快升值的結(jié)果。因美國QE縮減導(dǎo)致新興市場動蕩，傳聞新興市場將擴(kuò)大外匯儲備中的人民幣份額，再加上資金利率處于高位，境外資金押注離岸人民幣匯率升值，人民升值預(yù)期大幅上升，外貿(mào)企業(yè)結(jié)售匯速度加快。　　面對熱錢流入的壓力，央行可以采取的應(yīng)對方式有以下三種：使用對沖型貨幣政策(發(fā)行央票、提高準(zhǔn)備金)、任由人民幣升值或者干預(yù)外匯市場(也就是購買外匯)。針對本次熱錢流入，央行并未同11月一樣，選擇讓人民幣一次性升值來減緩升值預(yù)期，主要是考慮到13年人民幣已有過較大幅度地升值，繼續(xù)加快人民幣升值的步伐不利于出口以及經(jīng)濟(jì)增長。

主要是國家決策高層認(rèn)為有利國家經(jīng)濟(jì)（1）人民幣貶值對進(jìn)出口收入有影響，它有利于國內(nèi)的商品和勞務(wù)出口，有利于吸引外國游客，加快旅游業(yè)發(fā)展，同時人民幣貶值對國際資本流動也有影響。（2）中國的外貿(mào)收入往往會得到改善，整個經(jīng)濟(jì)體系中外貿(mào)所占比重會擴(kuò)大，從而提高中國的對外開放程度，可以有的國內(nèi)產(chǎn)品同國外產(chǎn)品競爭。

現(xiàn)在不是一直在貶值啊

　　1、中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。它是即期銀行間外匯交易市場和銀行掛牌匯價的最重要參考指標(biāo)。匯率中間價=（現(xiàn)匯買入價+賣出價）/ 2。它是衡量一國貨幣價值的重要指標(biāo)。如果上漲說明人民幣貶值?！　?、人民幣對美元匯率中間價的形成方式是：中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價，并將全部做市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價，權(quán)重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標(biāo)綜合確定。　　3、人民幣對歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣對美元匯率套算確定。

匯率政策被許多國家看作是宏觀調(diào)控的重要手段。本幣貶值被認(rèn)為能夠促進(jìn)出口，拉動經(jīng)濟(jì)增長。8月11日至13日，人民幣連續(xù)3天貶值，貶值幅度接近5%。此舉引發(fā)了全球范圍的金融市場波動，包括全球股市、大宗商品市場、貨幣市場、債券市場、外匯市場等都出現(xiàn)了波動，而且其影響還在繼續(xù)擴(kuò)散。那么，本次人民幣貶值的原因是什么？ 中美經(jīng)濟(jì)形勢的相對變化是人民幣近期貶值的主要原因。匯率的決定因素很多，但匯率波動主要還是應(yīng)該從實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來理解，其他短期因素和預(yù)期因素只能算是一種擾動，擾動之后匯率最終還是會向基本面決定的匯率回復(fù)。因此，我覺得要理解本次人民幣貶值，主要還是應(yīng)該從中美兩國實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)入手。兩國實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)決定了兩國貨幣匯率的基本走勢。就美國經(jīng)濟(jì)來說，統(tǒng)計數(shù)據(jù)似乎表明美國經(jīng)濟(jì)狀況還不錯。美國今年的經(jīng)濟(jì)增長率在2%以上，失業(yè)率也降到了5.3%，被認(rèn)為已經(jīng)走出了危機(jī)，至少跟前幾年相比經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)了許多。所以現(xiàn)在許多人認(rèn)為美國現(xiàn)在處于加息的前夜，這有助于推動美元走強(qiáng)。 而近幾年中國的經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下滑，去年的經(jīng)濟(jì)增長率只有7.4%，勉強(qiáng)達(dá)到了年初確定的7.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。今年前半年的經(jīng)濟(jì)增長率為7.0%，也是勉勉強(qiáng)強(qiáng)實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。但進(jìn)入二季度，中國的經(jīng)濟(jì)形勢逐步惡化。因此，不管從生產(chǎn)方面還是從需求方面來說，2015年中國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)都明顯減弱，要實現(xiàn)全年7.0%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)存在較大難度。 因此，總體來說，從經(jīng)濟(jì)的自然走勢看，一方面是美國經(jīng)濟(jì)逐步走強(qiáng)，另一方面是中國經(jīng)濟(jì)逐步走弱，兩相比較之下，自然就會出現(xiàn)人民幣貶值的壓力。中美經(jīng)濟(jì)形勢相對增長率的變化，表明以前那種盯住美元的匯率在逐步偏離均衡匯率，因此人民幣實際上已經(jīng)出現(xiàn)了貶值的市場需要。 穩(wěn)增長是近期人民幣貶值的另一原因。穩(wěn)增長是中國目前宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)形勢趨弱的情況下，政府為了穩(wěn)增長，理論上說有財政政策和貨幣政策可以采取。但這兩個政策目前都已經(jīng)失靈了。 財政政策之所以失靈，主要原因在于財政政策的傳導(dǎo)機(jī)制現(xiàn)在跟以前完全不一樣了。首先，對地方政府官員的考核機(jī)制變了。以前地方政府官員的升遷靠經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此經(jīng)濟(jì)增長很重要，現(xiàn)在這一指標(biāo)的重要性下降。其次，房價下跌、中央對地方政府債務(wù)的加強(qiáng)管理導(dǎo)致地方政府可用資源的下降，也對地方政府的投資產(chǎn)生了約束。以上兩點導(dǎo)致中國財政政策傳導(dǎo)機(jī)制的變化。以前中央政府一個政策下去，地方政府投資的積極性很大，現(xiàn)在則沒有了那種積極性。其結(jié)果，財政政策就失靈了。 另外，中國經(jīng)濟(jì)中目前缺乏好的投資機(jī)會，中小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也較大，這導(dǎo)致了商業(yè)銀行的惜貸行為，弱化了貨幣政策的效果。同時，虛擬經(jīng)濟(jì)的收益率過高，實體經(jīng)濟(jì)收益率過低，導(dǎo)致人們對實體經(jīng)濟(jì)投資的積極性下降。近年來中國房價快速上漲，導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)投資的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于炒房的收益率。股市收益率過高同樣會抑制實體經(jīng)濟(jì)的投資。這些因素一起導(dǎo)致貨幣政策失靈。財政政策和貨幣政策都幾乎失靈的情況下，穩(wěn)增長的手段似乎只剩下了匯率政策一個。因此，穩(wěn)增長就成為人民幣貶值的另一重要原因。 因此，一方面經(jīng)濟(jì)的自然走勢要求人民幣貶值，另一方面人民幣貶值也被認(rèn)為有助于穩(wěn)增長。所以，人民幣貶值就這樣出現(xiàn)了。希望可以幫到你，望采納，謝謝！